総裁選勝利後から円安が急進
高市早苗氏が総裁選に勝利してから3カ月も経過しない間に、市場は劇的な反応を示した。まずはドル円レートから見てみよう（図1-1）。
高市氏が総裁選に勝利したのは2025年10月4日である。多くの専門家は、高市氏が総裁選に勝利すれば円安が進むであろうと予想していた。高市氏が積極財政を強調していたからである。そして、その予想どおり円安は急進した。
高市氏が総裁選に勝利する前日の10月3日時点は1ドル＝147円台だったが、11月20日には157円台を記録した。2カ月も経ていない間に円がドルに対して約10円も安くなったのである。
ドル円レートは前年に160円台を超えたことがあったものの、そこからドルの価値は下がっている。ドルの強さを示す米ドル指数を見てみよう（図1-2）。
このように、ドル指数は2024年には100を上回る水準であったが、2025年は100を切るようなレベルになっている。世界的に見れば、2025年は「ドル安」の状況なのである。
したがって、2024年の1ドル＝160円の時よりも、実質的に見れば2025年11月時点の1ドル＝157円のほうが円の価値は下がっている。
為替市場において、ドルに次いで取引の多いユーロとの為替相場を見てみよう（図1-3）。
このように、総裁選勝利を機にユーロ円相場は急上昇して史上最高値の更新を繰り返し、12月22日には1ユーロ＝184・92円を記録した。「安全資産」として名高いスイスフランも、全く同じ傾向を示した（図1-4）。
見てのとおり、総裁選勝利を機に急上昇して史上最高値の更新を続け、1スイスフラン＝200円に届きそうなところに至った。
次に、上記3通貨に加え、カナダ、オーストラリア、イギリス、ニュージーランドの通貨も含んだ過去3カ月間の通貨の強弱チャート（OANDA証券作成）も見てみよう（図1-5）。
1本だけ急落している線が円である。このように、高市氏の総裁選勝利後わずかな期間の間に、円は急落し、「1人負け」の状態になった。
金利の急上昇
金利の代表的指標である長期金利は以前から上昇傾向にあったが、その勢いを増し、節目である2％を超えた（図1-6）。長期金利が2％を超えるのは、26年前の1999年2月25日以来である。
金利が上昇した場合、普通は円高になるが、高市氏の総裁選勝利後は、円安と金利上昇が同時に起きるという異常現象が発生した。これが「サナエノミクス」に対して市場が発した警告である。
文／明石順平
